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深交所:“市场操纵”主题(二):连续上涨有蹊跷,交易活跃含假象

来源:深交所投资者教育中心 更新时间:2017-07-21

      股票交易中,多数投资者对股价单日涨幅或振幅过大的股票有较高警惕性,认为如果没有利好的公告或政策性利好信息,涨幅或振幅较大的股票中存在市场操纵行为的嫌疑较大。而对于单日涨幅或振幅不大,但在一段时期内走出漂亮上涨趋势的股票,其交易中是否存在市场操纵行为,却不容易辨别。不少投资者存在这样的疑问:如果只是连续买入卖出一只股票,对单日的股价没有明显的影响,也可能构成市场操纵行为吗?以下一则案例可以解答这个问题。

      2015 年7 月10 日至8 月28 日,股票“X”的K 线走势详见下图:

      一个多月时间内,股票“X”的股价连续上涨,是公司价值被发现,还是交易另有故事?证监会的处罚决定书揭示了该股上涨的原因:

      中鑫富盈是一家私募基金管理公司,作为投资顾问运营“A 信托——宏赢206 号”等11 个证券账户,实际投资决策由李某某负责;吴某某控制“A 信托——凤凰花香二号”等18 个信托账户和4 个个人账户。中鑫富盈和吴某某合谋,一起交易股票“X”谋利。在7 月10 日至8 月28 日的35 个交易日内,中鑫富盈和吴某某控制的账户每日并未明显触发拉抬、打压、虚假申报等短线操纵行为的指标,但通过相关交易行为,竟分别盈利1.47 亿元和1.74 亿元。证监会认定中鑫富盈和吴某某控制账户进行交易的违法行为包括:

      1、连续交易

       买入数量占市场成交量超过10%的有25 个交易日,超过20%的有18 个交易日,超过30%的有6 个交易日。

       买入金额超过1,000 万元的有29 个交易日,超过5,000 万元的有12 个交易日,超过10,000 万元的有6 个交易日。

       卖出数量占市场成交量超过10%的有13 个交易日,超过20%的有7 个交易日,超过60%的有2 个交易日。

       持有股票“X”占其流通股超过10%的有13 个交易日。

      2、在实际控制的账户间交易

       在其实际控制的证券账户之间交易股票“X”712 万股,占市场成交量比例超过5%的有5 个交易日。

      《证券法》第七十七条第一款第(一)项和第(三)项规定了两类市场操纵行为,分别为“单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖”,以及“在自己实际控制的账户之间进行证券交易”,影响证券交易价格或者证券交易量的行为。此案例中,中鑫富盈和吴某某同时实施了该两类行为。连续交易操纵实施的期限一般较长,在自己实际控制的账户间交易实际并未转移股票的所有权,仅制造交易活跃的假象。与拉抬打压等短线操纵行为相比,连续交易操纵和在实际控制的账户间交易操纵的行为隐蔽性更强,需要仔细分析判断才能识别出违法行为。

      投资者进行市场投资时,应遵从符合价值规律的理性投资方式,结合市场、行业和公司的情况进行冷静分析,警惕被市场操纵者制造的交易活跃、缓慢上涨的虚假繁荣蒙骗,造成投资损失。

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